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CFA協(xié)會(huì)官宣今年6月考試延期后，打亂了很多小伙伴的復(fù)習(xí)計(jì)劃。原本可以在6月份考完CFA Ⅲ級(jí)就可以正式申請(qǐng)CFA證書的同學(xué)，被迫將考試至少延期至12月。

而很多第一次參加CFA考試的同學(xué)更迷茫了，本來(lái)就不太了解CFA考試的難度，這一延期會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的難度變化?

接下來(lái)跟著金程cfa小編來(lái)看看：2020年CFA考試難度究竟有多大?

cfa考試難度會(huì)有哪些變化

一、CFA Ⅰ~Ⅲ級(jí)考試難度 >>>點(diǎn)擊咨詢更多cfa考試經(jīng)驗(yàn)

1、CFA Ⅰ級(jí)難度

從難易程度上來(lái)對(duì)比，CFA一級(jí)考試難度必然是最簡(jiǎn)單的。但它的往年通過(guò)率卻是三級(jí)考試中最低的(2019年一級(jí)通過(guò)率41%)。造成其通過(guò)率比二三級(jí)低的主要原因，除了考生水平因素外，主要因?yàn)橐患?jí)考生對(duì)其考察內(nèi)容的不了解有關(guān)。

雖然一級(jí)考試涉及的知識(shí)深度一般，但是內(nèi)容卻相當(dāng)廣泛，涵蓋了4000多個(gè)金融知識(shí)點(diǎn)。而除此參加CFA一級(jí)考試的同學(xué)一次性掌握如此多的知識(shí)點(diǎn)談何容易。

CFA一級(jí)(知識(shí)/理解)：CFA一級(jí)考試側(cè)重投資工具、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資分析管理基礎(chǔ)，考察學(xué)員是否具備基礎(chǔ)的金融投資分析和知識(shí)體系。

2、CFA Ⅱ級(jí)難度

CFA二級(jí)在知識(shí)領(lǐng)域上和一級(jí)重合的考點(diǎn)很多，但難度在于對(duì)知識(shí)更深次的理解(2019年CFA二級(jí)通過(guò)率44%)。而且題目設(shè)置更側(cè)重于考察考生的技術(shù)分析。

CFA二級(jí)(估值/分析)：CFA二級(jí)考試側(cè)重資產(chǎn)評(píng)估分析、股票估值、固定收益、衍生品投資，針對(duì)案例考察如何對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行有效定價(jià)和投資組合分析?？荚囆问绞轻槍?duì)案例分析投資績(jī)效和收益變化。

3、CFA Ⅲ級(jí)難度

CFA三級(jí)考試對(duì)國(guó)內(nèi)考生尤其不太“友好”，因?yàn)樗枰埫?ldquo;表述”的考題占了很大一部分。一般來(lái)說(shuō)，三級(jí)考試在上午要寫Essay，里面包含IPS、計(jì)算、簡(jiǎn)答等考題。

而很多國(guó)內(nèi)考生未能順利通過(guò)CFA三級(jí)考試的主要原因是因?yàn)樯衔绲腅ssay部分完成的不好(2019年CFA三級(jí)通過(guò)率56%)。

CFA三級(jí)：1.考察英語(yǔ)寫作水平和寫作習(xí)慣是否符合CFA考試的需要;2.相比一二級(jí)考試，提升其專業(yè)性考察，如行為金融、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者、估值、衍生品、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、GIPS等;3.考察安排答題時(shí)間是否合理，三級(jí)考試每個(gè)科目的考試時(shí)間都大大增加，考生不僅要深刻理解還要熟練應(yīng)用。

除此之外，CFA考試延期，會(huì)有哪些難度變化?我們或許能從其最新考綱中窺知一二：

二、CFA Ⅰ級(jí)考綱變化內(nèi)容

1、道德與職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)

劃重點(diǎn)：權(quán)重15%，新增Reading1兩個(gè)小知識(shí)點(diǎn)，professionalism內(nèi)容的補(bǔ)充，對(duì)投資管理以及其專業(yè)性有了新的要求，不過(guò)這兩個(gè)小知識(shí)在學(xué)習(xí)Profession的時(shí)候就已經(jīng)學(xué)習(xí)過(guò)了，總體變化不大。

2、數(shù)量分析

劃重點(diǎn)：權(quán)重10%。新考綱中這一科目堪稱“給考生減負(fù)”。因?yàn)槠鋭h除了Reading7：Discounted Cash Flow Applications和Reading13：Technical Analysis.

雖然一口氣刪除了兩個(gè)reading，但新增了一個(gè)重要知識(shí)點(diǎn)：協(xié)方差檢驗(yàn);這個(gè)本來(lái)是二級(jí)數(shù)量的內(nèi)容。不過(guò)，換言之，單個(gè)知識(shí)點(diǎn)的得分性價(jià)比增加，考生已經(jīng)很賺了~

3、投資組合管理

劃重點(diǎn)：權(quán)重6%。前面提到的數(shù)量分析中刪除的Reading13，放到這個(gè)科目里進(jìn)行考察。此外，組合還新增了資產(chǎn)管理行業(yè)、組合管理業(yè)績(jī)指標(biāo)以及environmental，social and governance(ESG)的相關(guān)內(nèi)容。

在CFA協(xié)會(huì)眼里，這個(gè)科目好像很善于吸(jie)納(pan)其他科目刪除的內(nèi)容，去年接了Fintech，今年接了數(shù)量的Reading13，真是小小的占比，大大的淚水。

4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、固定收益投資、另類投資、衍生工具

劃重點(diǎn)：權(quán)重分別為15%、11%、6%、6%，考綱基本沒(méi)有變化，學(xué)習(xí)結(jié)構(gòu)以及難度受影響可以忽略不計(jì)。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要緊貼國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化而變化，只更新了部分關(guān)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的章節(jié)內(nèi)容。

固定收益投資增加了計(jì)算不同付息頻次下債券的年利率，這個(gè)變化點(diǎn)影響不大，本科目重點(diǎn)仍然與往年一致。

另類投資刪除了一個(gè)“關(guān)于另類投資種類”的知識(shí)點(diǎn)，其他不變。 >>>點(diǎn)擊咨詢cfa最新考綱中常見(jiàn)問(wèn)題

衍生工具基本沒(méi)有變化，不過(guò)增加了兩個(gè)小知識(shí)點(diǎn)刪掉了一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，分別為：增加看漲期權(quán)和看跌期權(quán)在到期時(shí)的價(jià)值及買方賣方到期時(shí)的利潤(rùn)，增加計(jì)算資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格，當(dāng)凈成本為正負(fù)或者零時(shí)。

總體來(lái)說(shuō)，CFA一級(jí)新考綱變化不大。刪掉的知識(shí)點(diǎn)本身并不是重點(diǎn)內(nèi)容，所以同學(xué)們重視練習(xí)新考綱新增加的考察內(nèi)容即可。

三、CFA Ⅱ級(jí)考綱變化內(nèi)容

1、道德與職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)

劃重點(diǎn)：刪除了兩個(gè)Reading，分別是案例分析中的兩個(gè)case，僅保留19年新增的案例分析，刪除19年之前的案例分析，重心依然是七大準(zhǔn)則二十二條細(xì)則。

2、數(shù)量分析

劃重點(diǎn)：二級(jí)數(shù)量主體內(nèi)容并沒(méi)有較多的改變，主要是針對(duì)知識(shí)框架結(jié)構(gòu)進(jìn)行了順序上的調(diào)整。

19年考綱新增的金融科技內(nèi)容單獨(dú)整合到study session3進(jìn)行考察，機(jī)器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)項(xiàng)目分別以兩個(gè)單獨(dú)的reading展示，并在去年的基礎(chǔ)上進(jìn)行了擴(kuò)展。由此可見(jiàn)數(shù)量分析科目中金融科技的地位再次得到提升。

3、公司金融

劃重點(diǎn)：刪除公司表現(xiàn)、治理和商業(yè)倫理這個(gè)reading，新增更多ESG相關(guān)內(nèi)容的考察。

這兩個(gè)reading本身就不太重要，所以考試重點(diǎn)仍舊按照舊考綱進(jìn)行，基本沒(méi)有變化。

4、衍生品投資

劃重點(diǎn)：刪除衍生品策略這個(gè)reading，從原來(lái)的3個(gè)reading變成兩個(gè)reading，保留原來(lái)的衍生品定價(jià)和估值等重點(diǎn)內(nèi)容，并且保留的內(nèi)容考綱要求沒(méi)有任何變化。

5、投資組合管理

劃重點(diǎn)：二級(jí)投資組合考綱內(nèi)容變化較大，原本與一級(jí)重復(fù)的IPS相關(guān)內(nèi)容被完全刪除，替換為一個(gè)全新的reading是關(guān)于ETF的內(nèi)容。

另外，該科目最后一個(gè)的reading變化較大，在原來(lái)的基礎(chǔ)上新增了原三級(jí)“trading & execution”的主體內(nèi)容，并新增了一條“calculate and interpret”的考綱要求，所以新變化的考綱中這個(gè)reading的重要性應(yīng)該會(huì)顯著提升。

6、經(jīng)濟(jì)學(xué)：未調(diào)整

7、務(wù)及報(bào)告分析：未調(diào)整

8、權(quán)益投資：未調(diào)整

9、固定收益：未調(diào)整

10、另類投資：未調(diào)整

總結(jié)：各個(gè)科目權(quán)重未發(fā)生任何變化，整體內(nèi)容上變化也不是很大，個(gè)別科目的改動(dòng)主要是刪除內(nèi)容和知識(shí)點(diǎn)框架的重新整合，增加的內(nèi)容多為近些年的熱點(diǎn)話題。

四、CFA Ⅲ級(jí)考綱變化內(nèi)容

1、道德與職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)

劃重點(diǎn)：基本沒(méi)有變化，但考慮到2020年薪的GIPS準(zhǔn)則將發(fā)布，里面的GIPS內(nèi)容考察應(yīng)該注意一下。另外，新增framework for ethical decision- making。

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)

劃重點(diǎn)：新增reading資產(chǎn)大類回報(bào)預(yù)測(cè);新增知識(shí)點(diǎn)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)商業(yè)周期的影響;刪除泰勒法則?？颇空w難度基本不變，雖然刪除泰勒法則，但新增的考點(diǎn)難度相應(yīng)提高。

3、資產(chǎn)配置

劃重點(diǎn)：刪除外匯管理的reading，新增了Rebalancing strategy，新增了對(duì)于investment governance considerations 的描述。刪除的外匯管理內(nèi)容，全部挪到衍生里面去了，整體難度不變。

4、衍生品投資

劃重點(diǎn)：新增volatility skew and smile的分析，刪除了期權(quán)策略中butterfly spread和box spread;刪除了interest rate cap，interest rate floor和interest rate collar關(guān)于Effective annual rate的計(jì)算;刪除了對(duì)于target Bata，equivalent cash等的計(jì)算和分析;

新衍生考綱基本把計(jì)算相關(guān)的內(nèi)容都刪了，刪了之后三級(jí)整體就沒(méi)有什么很復(fù)雜的計(jì)算了。期權(quán)策略經(jīng)過(guò)刪減后已經(jīng)和原二級(jí)考綱相同了，而新的二級(jí)考綱里面已經(jīng)把期權(quán)策略刪除了，所以期權(quán)策略難度總體下降了，但是新增volatility smile的內(nèi)容比期權(quán)策略要難。

5、另類投資

劃重點(diǎn)：變化較大，刪除過(guò)去考綱中的全部?jī)?nèi)容，新增兩個(gè)reading對(duì)沖基金策略和另類投資資產(chǎn)配置。

相比以往，難度更高了。原來(lái)的內(nèi)容涉及更多的另類產(chǎn)品，但都是淺嘗輒止。新的另類投資考綱側(cè)重對(duì)沖基金，考察更多另類投資的策略和風(fēng)險(xiǎn)。

6、風(fēng)險(xiǎn)管理

劃重點(diǎn)：變化較大，刪除過(guò)去考綱中的全部?jī)?nèi)容，新增兩個(gè)study case。新版的風(fēng)險(xiǎn)管理里面沒(méi)有關(guān)于VaR的內(nèi)容，降低了整體的計(jì)算量，所以看起來(lái)難度好似也降低了。

7、個(gè)人和機(jī)構(gòu)IPS

個(gè)人IPS增加了advertising個(gè)人投資者的相關(guān)內(nèi)容，刪除了monte carlo的相關(guān)內(nèi)容;

機(jī)構(gòu)IPS刪除了DC plan相關(guān)內(nèi)容。

二者相比較總體難度變化不大，改動(dòng)的多為簡(jiǎn)單的知識(shí)點(diǎn)，把要求從discuss降為describe。

8、交易、業(yè)績(jī)歸因和經(jīng)理人選擇

刪除了交易成本和交易指令等相關(guān)內(nèi)容，新增manager selection 等相關(guān)內(nèi)容。

9、行為金融學(xué)：未調(diào)整